公司25Q1业绩高增加次要来历于：1）持续聚焦高潜力细分范畴，努力于打制优良、不变、具备高附加值的Moto Motion品牌抽象；2）持续加大立异投入，积极推出一系列高附加值产物；3）成功扩大了取美国大型家具连锁零售商的合做规模，同时新客户拓展取得积极进展，全体出货规模实现无效增加；4）越南出产的产能操纵率持续提拔，供应链系统连结高效不变，订单交付能力不竭加强。客户合做方面，公司前十大客户全数来自美国市场，此中70%为零售商客户。前十大客户中，除两家外，其余八家客户的采购金额均实现同比增加，增幅区间正在10。52%至325。22%之间。值得关心的是，此中有三家客户的采购金额同比增幅跨越200%，充实表现了公司焦点客户正在合做规模取合做深度上的持续拓展。新客户拓展方面，2025年1-3月，公司共新增客户22家，全数为美国零售商客户，跟着优良客户的引入，公司客户布局优化的历程进一步加速，渠道资本的储蓄持续加强，为将来营业拓展夯实了根本。2025年第一季度，公司89。45%的产物出口至美国市场，77。95%的产物经由越南出口，当前结构充实表现了越南正在公司全球供应链系统中的枢纽感化，同时也验证了公司正在成本节制取国际物流效率方面的分析合作力。10%的姑且关税政策出台后，绝大大都焦点零售商暗示将尽可能维持终端售价的不变，以避免对消费者采办志愿形成进一步影响。部门大型零售商认为当前的10%关税可能只是过渡性办法，倾向于待政策明白后再就关税分管问题取公司进行具体协商。虽然也有少数中小型客户对关税成本的分管比例提出具体会商，但关税议题并未成为客户关心的核心。正在当前国际商业布景下，客户更倾向于取可以或许供给立异设想和高附加值产物的合做伙伴成立持久合做关系，客户看沉的是产物的奇特征和品牌的持续立异能力，而非短期的价钱波动。公司一方面做为全球智能电动沙发、具有持久不变的客户资本，海外产能结构充实，供应链一体化结构完美，市场份额无望持续提拔；另一方面，公司积极推进自有品牌塑制，通过“店中店”模式深化渠道扶植，渠道渗入率不竭加强，品牌影响力，贡献业绩增量。我们估计公司2025-2027年营收别离为31。03/36。68/42。67亿元，别离同比增加21。8%/18。2%/16。3%；归母净利润别离为7。80/9。06/10。52亿元，截至2025年4月28日，对应EPS别离为4。66/5。41/6。29元，对应PE别离为15/13/11倍。维持“买入”评级。宏不雅经济风险，海外市场风险，国际运输价钱波动风险，原材料价钱波动风险，汇率波动风险，办理风险。